油脂市场存在上涨机会 南美大豆丰产对其仍有影响

南美大豆丰产对油脂油料市场的利空影响尚未完全消化，供给宽松局面限制价格走势。不过，经过1月初以来的回调后，市场下行空间已经有限。在通胀预期之下，油脂市场价值洼地效应吸引资金关注，油脂市场仍存在阶段性上涨机会。

春节期间，国外油脂油料市场呈现振荡整理走势。南美大豆丰产压力继续对美豆市场施压，而美国大豆种植面积预计维持高位令市丑期供给前景仍然相对宽松。油脂油料市场总体供给平衡的局面限制价格上行空间。

不过，经过1月初以来的回调后，市场下行空间已经有限，节后市场资金回流以及通胀格局持续可能导致油脂市场出现阶段性上涨行情。

一、南美大豆丰产压力尚未完全消化

经过2008/2009年度的减产之后，2009/2010年度南美大豆恢复性增产逐渐成为事实。据美国农业部2月份供需报告预计，2009/2010年度，阿根廷大豆产量为5300万吨，巴西大豆产量为6600万吨，较上一年度增产3000万吨。

上一年度，南美大豆大幅减产，而中国政府大量收储国产大豆，进而令美国大豆出口激增，出口需求成为支撑美豆去年走势的利好因素。从季节性来看，南美大豆开始收获，后期价格相对低廉的南美大豆将重新成为世界大豆的供给主角。出口潜力下降以及南美大豆丰产的双重压力已经在美豆市场显现，并将继续限制一季度市场走势。

二、美国大豆种植面积预估渐入视野

2月份之后，美国大豆种植面积预估数据陆续公布。2月11日，美国农业部公布基线报告预估2010/2011年度美国大豆种植面积为 7650万英亩。2月18日—19日美国农业展望论坛预估2010/2011年度美国大豆种植面积为7700万英亩，略低于2009/2010年度大豆种植面积。

同时，预估大豆产量为32.6亿蒲式耳，低于2009/2010年度的33.06亿蒲式耳，期末库存为3.3亿蒲式耳，远高于2009/2010 年度的2.1亿蒲式耳，大豆库存消费比上升至10.5%，较2009/2010年度的6.37%大幅提高。从美国大豆市场供需状况来看，市场供给趋于宽松。