新春之后 棕榈油再现变局

2010年之初，棕榈油并未迎来众所期待的跨年度行情，对于流动性紧缩的担心不断困扰着市场情绪，最终，棕榈油以一轮持续下跌表现开启了2010年行情。

临近春节，油脂终于出现了久违的反弹，虽然依旧表现弱势，但是市场又重新燃起对于油脂的热情，那么，未来棕榈油将何去何从？

首先，主产国多空交织，出口疲弱有待消化

由于棕榈油已经进入减产周期，加上干旱天气对于单产造成进一步影响，马来西亚棕榈油产量继续维持下降的良好势头；同时，根据种植园主表示，干旱可能使今年第一季马来西亚棕榈油的低产期延长至6月。那么，2010年度马来西亚棕榈油将再度维持疲弱增长，未来月份中库存水平会继续下降。

这一点，在马来西亚棕榈发布数据中也有所显示，1月份马来西亚毛棕榈油产量减少13%至132万吨，月度出口量增长19.4%至146万吨，月底库存200万吨低于上月的224万吨。

但是，由于传统节日的到来，作为主要进口国的中国但是淡出了采购市场；而另一重要进口国印度棕榈油进口水平也有小幅下滑，1月份食用油进口量同比减少3.4%。受此影响，两船运机构公布的二月份上半月出口数据有了明显下滑，环比减少16%和5.5%。因此，近期棕榈油价格的下跌，正是对这一利空因素的消化。

其次，国内油脂库存高企，轮库调控风险仍在

由于08、09年度国家大量的收储油脂油料，国储油脂数量之大、国家调控市场价格能力之强远胜以往。据市场人士表示，今年国家的轮库时间将持续到5月，考虑到300-400万吨的豆油、菜籽油库存，可以说，未来的市场，还需要对这一利空因素进行消化。

而随着09/10年度南美大豆的创纪录丰产，新豆大量进入市场，再度为市场增加压力；主要进口国油脂油料的高库存水平，对市场的消化能力起到了制约作用。虽然目前有因干旱天气带来的部分减产传闻，但是还不足以抵消增产带来影响。要等待后期效应进一步显现。

第三，宏观经济风险犹存，美元原油值得关注

年初国家两次上调准备金率及加大央行票据回购力度，导致市场对于紧缩流动性的担心加剧。而欧洲主权国家相继出现的危机，对美元起到了极大的提振作用。美元的上涨，制约的原油的上行空间，也使得生物能源的题材炒作较为乏力，数据显示，马来西亚出口美国的棕榈油制生物燃料有了明显下降。可以说，就目前的市场行情而言，决定棕榈油等油脂短期涨跌行情的正是美元与原油的波动。

总而言之，当前的棕榈油市场，处于多空交织、消化利空因素的时期，天气等炒作题材的发挥作用还需要一定时间。目前的油脂行情，正处于阶段性整理，多空的选择暂时受美元和原油的影响；但就未来的行情而言，三月份历来是菜油、棕榈油等油脂活跃时期，整理过后，或将迎来做多契机。