郑糖主力1205合约在11月下旬跌破6500，呈加速下跌走势。目前糖价结束近两个月的宽幅振荡，重新回到下跌通道。鉴于整个市场氛围偏空，而白糖基本面偏弱，笔者认为白糖长期看空。不过短期内春节的到来对糖价有一定支撑，糖价急跌之后在技术上也有反弹需求。
欧债危机使新兴市场遭遇撤资
日前欧债危机波及核心国家德国和法国，并就统一欧债发行问题产生分歧。欧债危机当初“讳疾忌医”，如今处处受到掣肘。欧盟成员国之间不对称的经济实力，各自为政的财政权，令欧债危机的解决始终不能痛快淋漓。新兴市场也遭遇欧美资金流出的困局。欧债要解决需要资金，银行纷纷抛售新兴市场的资产，新兴市场失血严重，全球市场联动效应增强，将继续同步走低。
全球食糖供应仍过剩
国际方面，巴西基本结束2011/2012年度压榨工作，但预计2012/2013年度巴西糖产量将跳增至历史新高。印度甘蔗收购价问题协商达成一致，不仅正式开榨，而且近期还决定出口100万吨糖，预计印度在2011/2012年度可出口糖300万吨，为近3年最高水平。泰国也正式开榨，最新预计2011/2012年度生产9900万吨甘蔗，产糖990万吨，继续保持增长。另外值得注意的是，欧盟批准“配额外”食糖出口。至此欧盟2011/2012年度总出口量达到205万吨，较WTO固定出口限额多65%，凸现全球食糖供应过剩。
糖进口量创历史新高
10月进口糖继续大幅增长，预计11月仍将维持在高位。据中国海关最新数据，2011年10月份中国进口食糖33.7万吨，同比增长33.33%；2011年1—10月，中国累计进口食糖200.65万吨，同比增长24.02%。印度和泰国新糖上市，也将满足我国糖进口需求。国储11月份没有抛糖，也显示了国内并不存在刚性供需缺口
广西迎来2011/2012年度第一轮开榨高峰期，现货价格跌破7000并加速下挫。截至12月25日，广西开榨糖厂达到15家，11月底来宾的大部分糖厂将陆续开榨。新糖上市令现货承压，现货价格大幅度下跌，破位7000元/吨。11月29日，广西柳州报价6850元/吨。
盘面上，近月1201合约加速下跌，破位7000元/吨，1205合约周内最低和1209合约持平。近月合约快速回落，市场压力较重，不过在急跌之后料存在技术上的反弹需求。
总之，宏观上，欧债危机危及核心国，德国债券拍卖遇冷，经济低迷难见起色，市场仍在风雨飘摇中。长期看，糖价牛市终结，将步入漫漫下跌之路。不过11月底春节采购或将启动，糖价短期内获得一定支撑，且在技术上存在反弹需求，建议做空投资者暂时规避反弹风险。
作者单位：中证期货
