3月份是开榨高峰，季节性消费淡季，以震荡下跌行情为主，今年由于国家政策收储的影响，下方支撑力量较强，但在习惯性下跌时期，逢高抛空仍是相对安全的操作。白糖经过上周的反弹，目前上冲势头已经减弱，根据对各方面的分析，笔者认为后市倾向于回落。
1、国内进入3月开榨高峰，供应压力倍增
广西3月上旬产量56万吨，远高于去年36万吨左右的水平，即使总产量为1243万吨的08/09榨季，3月旬月产量也仅为45万吨，产量增加迅速，而广西的销售量仍然清淡，有中间商对广西新糖报价在6200-6280元/吨之间，库存压力可见一斑；同时根据广西的收榨进度，截至3/19日，20家糖厂收榨，进度慢于去年，后期的产出能力较强，压制市场。
云南3月上旬产糖18万吨，也较去年同期快，得益于出糖率的提高，资料显示，前期雨水过后，云南甘蔗出糖率明显提高，食糖产量增加，目前出糖率12%，同比增加0.21%。
2、国际上，短期紧缺逐渐湮没，市场重归供应过剩
欧洲食糖可能进口的100万吨糖远不及产量增加的幅度。
首先，巴西产量温和复苏，根据datagro的预估，产量预计3388万吨，且得益于干燥天气以及港口的改善，巴西糖发运将较为顺利，国际食糖供应量及效率都将提高。
其次，泰国和印度产量也以增加为主。截至3/14日，泰国糖产量增加了14%，印度第一大产糖去马邦增产13.9%，产量的增加都将增强出口能力，印度4月份的部长级会议可能商议再次出口100万吨食糖。
上周郑糖的反弹部分因为杀跌动能不足，跟随外围反弹，而目前美糖已经至25美分以上，且供应总体仍以增加为主，机构投资者开始大幅减少ICE原糖多头头寸，反弹动能难续；郑糖也将因外盘反弹动能不足进而下跌。
3、技术指标现跌势
从1月份至今，KD指标连续4次出现顶背离，且即将形成死叉；图形上看，圆弧顶逐渐构筑，上方压力较大。
总体而言，国内、国际供应增加的大环境不变，则短期利好炒作过后将自然归于下跌。当然国内也有利好因素：海南截至3/15日已售糖17.21万吨，产销率增加至55.41%，库存也有所减少；同时3/22日第四次临时收储将启动，这都将给予市场信心和想象空间，增加市场分歧。而有分歧才有行情，有多单接盘，跌势才能产生，因目前下游市场采购冷清，海南的数据难以代表整体；本次收储，各库点的最高到库价格除去运费后并无优势，对于糖厂吸引力预计不大，均难以改变目前市场供应增加，需求冷淡的现状。
预期与现实的转换需要时间来交接，从盘面上看， 5日均线尚未跌破之前，空单仍需等待。笔者建议，未来行情以5日均线作为强弱参考，如有效跌破（有持仓量配合）空单可入，均线上10点止损。
道通期货研究所 李岩
来源：和讯网
