白糖1301合约从6801元/吨的高点下跌以来，最大跌幅近1200元/吨，期间却不见任何反弹。浓浓利空之下，白糖弱势行情仍在继续，虽然小幅反弹的概率也在增加。
市场最大利空还是来自于内外糖价价差。之前十数日柳州糖价与原糖进口到岸价估价价差超过2000元/吨，这意味即便扣除运杂费、加工费，正常进口的糖都比广西糖价低出1000元/吨以上。同时，进口口岸多在销区，这意味没有太高的运杂费，实际成本可能低更多。即便按照目前1301合约的期价计算，进口糖也还是要低100-200元/吨。
另一方面，国储第一批收储50万吨已经完成，目前第二批收储计划尚未公布，且收储价格也仍未可知，糖市依然处于收储空挡期。
此外，目前南北主销区销售情况不仅差于往常，甚至差于预期。在此情况下，传统夏季需求最迟于6月下旬启动，需求能否转好是后市糖市行情的关键。要注意的是，上周广西现货报价下调幅度不小，郑糖近月合约随之下跌，致使1209与1301合约价差由最高时245元/吨大幅缩小到130元/吨。这标志着现货市场、近月合约的走弱，也暗示着不太景气的需求状况。
中国宏观经济正是糖市牛市的驱动轮所在。在驱动轮减速时，糖市行情由“产量主导型”转变为“需求主导型”。这结论可从去年第四季至今的行情变动中得到印证。这意味着宏观经济政策不出现较大程度的放松，则国内糖市就难有牛市根基。
从目前看，白糖指数5760元/吨，刚好位于5726-5757元/吨的区间内，这里是白糖指数期价比较关键的点位。在糖价下跌近1200元/吨之后，在如此关键的点位受到支撑的可能性还是较大的。从近两周的表现看来，虽然糖市是一如既往弱势，但在近月合约走弱时，远月合约屡有较强表现，阳线数量增加，而糖市久违的高成交量、高持仓量在最近两周再度重现，持仓大幅增减至少意味着目前的价位区间是个多空分歧较大的点位。为此，特别要留心关注1301合约在目前5600-5700元/吨区间企稳的同时，原糖能否持续反弹、新一轮收储计划是否公布与需求能不能启动等等，这些都是决定糖价后市能否反弹的重要因素。
来源：中国证券报
