申银万国期货成都营业部咨询部
白糖主力合约1405从10月下旬到达高点5268后，开始掉头下跌且在下跌途中基本没有反弹出现，表明下跌趋势比较强烈；伴随着下跌的是持仓量的明显放大，表明多空分歧越来越剧烈。截止本周一，白糖主力1405合约报收4875元/吨，较上周一下跌35元/吨，持仓量温和放大、成交量基本不变，市场交投活跃。
分析来看，首先，全球糖市供应过剩。2013/2014榨季全球食糖产量或小幅下降，但总体处于高位，ISO预计2013/2014年度全球糖产量为1.815亿吨，较2012/2013年度的创纪录高位1.836亿吨下滑1.2%。同期，全球糖消费量或增加370万吨，至1.7675亿吨。目前，国际糖市仍处于供过于求的局面。
与此同时，国内食糖供应也过剩。2012/2013榨季已经结束，全国共生产食糖1307万吨。2013/2014榨季预计产糖1350万吨，而全国食糖消费量为1390万吨—1400万吨。总体供需结构为产需紧平衡。但如果将进口糖量200万吨—250万吨以及期初库存算在内，本榨季国内食糖供应仍将过剩。
后期或有天气炒作。虽然从目前天气状况来看，南方主产区暂时没有霜冻，不过天气预报显示，近期冷空气已开始南下，后期存在霜冻天气炒作的可能。
春节备货行情可期。目前距春节只有一个多月时间，商家进入备糖阶段。从近年工业统计数据看，12月和1月糖企白糖销售量均在250万到300万吨。现货需求量大，糖企走货顺畅，有利于糖价抗跌。
现货价格微降。现货看，柳州市场，中间商报价5460—5500元/吨，报价较上周五下调20-50元/吨，成交一般。制糖集团柳州报价5480—5500元/吨，报价较上周五下调20—30元/吨，成交一般。南宁市场，中间商报价5480元/吨，报价较上周五下调30元/吨，成交一般。部分制糖集团南宁站台报价5470元/吨，报价下调30元/吨，成交一般。
展望后市，今年10月下旬以来在全球食糖供应过剩，国内食糖开榨等利空因素下白糖期价一路走低，但是随着后期春节消费行情对糖价的支撑以及霜冻炒作的潜在可能发生，对于糖价不宜过分看空；近期1405合约相较于现货已有500多点的贴水也是支撑期价的一个主要因素。建议近期密切关注白糖主力 1405合约4750—4850的支撑区间，若能有效站稳，白糖在春节前或展开一轮小幅反弹。
