近期全球金融市场在连续暴跌后出现反弹行情，美股在感恩节前连续四天上涨，原油也出现单日7%的反弹，但是境外的油脂市场反弹却是出人意料的弱势，周三仅上涨0.82%。国内油脂表现相对较强，近期一直在平台整理，豆油等油脂期货连涨四天，回归前期的整理平台，市场对政策利好的预期仍在短期支撑着油脂市场。笔者认为降息并非针对油脂市场的实质性利好，如果后续油脂市场的利好政策无法达到预期，国内油脂将会出现久盘必跌的走势。
降息并非油脂市场希望的直接利好，市场仍对后续实质利好有所期待
近期国家宣布了对油脂油料品的一系列利好政策，其中包括对油菜籽以每市斤2.2元的价格进行收储和以每市斤1.85元的价格收储东北大豆。但是从近期的情况来看，油菜籽的收储数量有限，大豆的收储数量还不到产量的1/10，东北农民仍然售粮困难。传言国家将再度增加150万的大豆收储数量，目前尚未证实，即使属实，相对于1650万吨的大豆产量而言仍然是杯水车薪。目前国产大豆比进口大豆每吨贵600元左右，压榨厂仍然不愿意高价买入农民手中的大豆。
周三晚中国政府又出人意料地大幅调低金融机构的存贷款利率和存款准备金，此举被视为国家扩大内需的重大举措，受此刺激国内外股市和商品市场大幅上涨。虽然大幅降息和四万亿扩大内需的政策会对刺激国内经济起到一定的作用，但是这些政策都是间接性的利好，并未深入到油脂品的供需状况改善这个根本问题上来。市场预期国家可能提高油脂和大豆的进口关税，但上调进口关税是件困难的事，因为这与WTO协议有关，可能性并不大。市场对国家政策利好的期待对油脂价格起到短期的支撑作用，如果后续政策无法达到预期，市场的期望可能会变成失望，杀跌的动能便会重新释放出来。
未来供应增加和需求前景不明朗让市场缺乏做多的理由
据联合国粮农组织发布的最新报告称，2008/2009年度全球油籽产量可能大幅增长，达到创纪录的4.31亿吨，2007/2008年度全球油籽产量为4.04亿吨。FAO预计2008/2009年度大豆产量将增长1750万吨，而油菜籽和葵花籽产量增幅最大，达到12%。国内方面，由于受国家收储政策刺激，农民大幅增加油菜种植面积。根据有关机构的预测，明年国内菜籽油产量有望增长20%，这对于明年的菜油价格形成较大压力。而需求方面，受到经济不景气影响，明年油脂品的需求前景仍然不被看好。在化肥等生产资料价格下跌的背景下，油脂品的生产成本趋于下降，市场缺乏做多的理由。
金融市场仍然未稳，整体商品环境仍然趋势向下
由于市场担心美国三大汽车巨头濒临破产会对实体经济产生重大的负面作用，加之花旗集团大幅裁员和经营出现困境，在一系列负面消息的打击下，美国股市出现暴跌，道琼斯指数一度跌破8000点大关。在这些利空消息的打击下，商品市场仍然难以走稳，原油和金属等工业品大幅杀跌就是一个例证。虽然国内农产品近期走势相对较为抗跌，但是国外的农产品走势却比国内更差，如果国内的利好政策不能达到市场预期，则国内油脂品将会出现补跌行情。顺势而为是期货投资的永恒法则，在目前金融市场依旧人心不稳的情况下，整体商品环境趋势仍然向下，期间虽有可能有所反弹，但是力度料将有限，短线做多的风险远大于收益。
生物柴油炒作破灭，油脂回归食用需求本位
本轮包括油脂在内的农产品走出一波创造历史的大牛市，主要炒作题材就是生物柴油概念。汽车和人争粮食，把农产品当成工业品来炒做，油脂品的价格定位超出了历史上任何一个时期。但是随着石油价格的屡创新低，这个炒作题材已经黯然失色，石油本身的供应就是过剩的，更何谈需要将额外的植物油用来作生物柴油。欧美的生物柴油工厂的处境并不乐观，依靠政府的补贴艰难度日。随着政府财政支出越来越大，生物柴油计划受到更多人的诟病。石油价格一度跌破50美元，未来并没有见底的迹象，国际投行的最新报告将石油价格调低到了40美元。毕竟石油的价格被炒作过度，跌到40美元也不是不可能的事情。如果植物油回归食用需求的本位，油脂品的价格将回归到往年的波动区间，目前价格比起历史上的低点仍然高出20%。在百年一遇的金融海啸背景下，油脂品价格趋势仍旧向下，回到历史的低点水平也只是时间问题。
