核心结论：需求持续两位数增长，但原料端强周期减产，全年成本前稳后涨；B端商用拉动为主，行业分化加剧，高纯无掺开心果酱溢价持续走高，低端掺配款利润被压缩。 一、上游原料：开心果2026全年供给周期（决定果酱成本天花板） 开心果存在大小年交替，全球90%产量集中美国加州、伊朗、土耳其，国内自给不足10%，高度依赖进口。 1. 2025/26产季（2025.9—2026.8，当前上半年） 美国大年丰产71.3万吨，抵消伊朗、土耳其减产，全球总产量110万吨，上半年现货充足，开心果仁价格相对平稳；国内进口美国绿仁主流批发价115–140元/公斤，烘焙专用碎仁105–125元/公斤。 上半年果酱厂商备货压力小，原料成本可控，利润空间稳定。 2. 2026/27新产季（2026年9月起，下半年关键变量） 行业统一预测全球总产量仅70万吨，同比暴跌36%：美国进入小年减产51%，伊朗干旱减产42%，仅土耳其小幅增产无法对冲缺口，全球库存大幅去化。 9月新货上市后，开心果仁FOB价格预计上涨25%–40%，国内进口成本同步抬升，下半年开心果酱出厂价被动上调。 3. 原料成本结构 开心果仁占开心果酱总成本70%–80%，远高于榛子酱；油脂、糖、包装、加工仅占20%，原料波动直接传导终端售价。 二、国内开心果酱需求市场：规模稳步扩容，B端是核心增长引擎 1、市场规模预测 2025年国内开心果酱市场规模12.8亿元，同比+9.4%；2026年全年规模14亿元，同比增长8.6%–9.3%，连续5年保持两位数区间增速。 增速逻辑区别于榛子酱：开心果酱主打颜值差异化（天然翠绿色），是烘焙、茶饮打造爆款的核心原料，刚需属性更强。 2、下游渠道拆分（2026需求结构） 1）B端商用（占总销量65%，增长最快） - 连锁烘焙：蛋糕夹心、慕斯、马卡龙、装饰淋面，头部连锁采购量同比+30%； - 新式茶饮/精品咖啡：开心果奶盖、拿铁、冰淇淋、雪顶，喜茶、奈雪、连锁咖啡店全年上新频次提升； - 轻食、西餐厅、甜品店：沙拉酱、曲奇、手工巧克力填充； B端特点：批量采购、看重果仁含量、对色泽稳定要求高，长期复购稳定，是行业基本盘。 2）C端零售（占35%，增速放缓但单价走高） 线上抖音、淘宝、盒马、Ole精品超市为主；家庭早餐涂抹、烘焙DIY；复购率38.5%，远超普通果酱均值22%，健康无糖款更受欢迎。 3、消费升级趋势 市场明显两极分化： - 高端线：果仁含量90%–98%、无糖/低糖、低温冷磨、无色素，主打纯开心果本味，溢价极强； - 低端通货：掺入花生仁、扁桃仁粉、人工绿色色素，果仁含量仅30%–50%，靠低价走流通，毛利持续走低，2026年监管趋严生存压力加大。 三、2026全年价格走势（批发+零售分时段） 1、上半年（1–8月，美国大年库存支撑，价格平稳） 1）商用大桶批发（1kg/5kg） - 高纯款（果仁≥90%）：135–160元/公斤； - 中端商用（果仁50%–70%，少量糖油调配）：95–120元/公斤； - 低端掺配通货：65–85元/公斤； 2）C端瓶装零售（220–280g） 国产头部：52–60元/瓶；进口品牌：85–95元/瓶。 2、下半年（9–12月，新季减产，全线涨价） 原料成本上浮25%以上，厂商分2轮调价： 10月小幅上调8%–12%，12月旺季再上调5%–8%； 高纯开心果酱涨幅最高，低端掺配款因竞争激烈涨价幅度受限，挤压利润。 全年价格总结 上半年稳价走量、利润可观；下半年成本倒逼涨价，终端接受度分化，高端产品转嫁成本能力更强。 四、行业竞争格局2026现状 1. 头部品牌集中度提升 沃隆、当幸、三只松鼠、良品铺子占据国内CR3约63%，头部拥有稳定进口锁价渠道、低温研磨产线，品质稳定，绑定大型烘焙、茶饮连锁长期订单。 2. 中小加工厂生存困境 无原料锁价能力，下半年原料暴涨后，要么大幅涨价丢失客户，要么降低果仁含量掺假，面临食安抽检风险；2026年小型作坊淘汰加速。 3. 进口vs国产 进口开心果酱（欧美、土耳其）风味稳定、色泽均匀，但到货周期长、汇率波动影响成本；国产优势在于现货充足、可定制糖度、配送快，中端市场持续替代进口。 五、2026核心利好与风险点 利好因素 1. 烘焙、新茶饮持续打造开心果爆款，B端刚性需求不衰退； 2. 健康无糖、高坚果酱赛道热度上升，C端家庭渗透率逐年提升； 3. 开心果酱差异化壁垒高，替代花生酱、榛子酱的场景持续增加； 4. 国内坚果深加工产能完善，低温研磨工艺普及，国产品质追上进口。 核心风险（2026最大不确定性） 1. 原料大年转小年供给收缩：下半年开心果涨价是全年最大成本压力； 2. 汇率波动：美元走强抬高美国开心果进口成本； 3. 食品安全监管收紧：果仁含量虚标、人工色素、掺假严查，低端产品承压； 4. 竞品分流：抹茶酱、斑斓酱低价冲击低端甜品装饰市场。 六、全年行情总结与经营采购建议 1. 整体行情判断 需求持续稳健增长，但原料周期压制利润；上半年是全年最佳备货、出货窗口期，库存充足、成本低、利润厚；下半年成本上行，涨价传导缓慢，盈利收缩。 对比2026榛子酱：榛子全球丰产价格持续走低，开心果相反前松后紧，两者行情完全反向。 2. 采购建议 - 烘焙/酱料厂商：6–8月锁定美国开心果现货，分批备货至年末，对冲9月后涨价；优先签订长协高纯果仁，减少掺配降质风险； - 经销商：上半年加大库存备货，下半年控库存快周转，避免高价囤货被套； - 门店终端：主推高纯高端开心果酱，提升客单价，弱化低价通货引流。 3. 产品布局方向 2026年市场红利集中在无糖高纯开心果酱、迷你便携小瓶装、茶饮专用低稠开心果基底酱三类，低端掺配通货长期走弱，不建议重点布局。
备注：仅供参考，不构成投资建议
