四季度期间费用得到有效控制,致使净利润增长104.6%。第四季度实现营业收入2.35亿元,同比增长10.6%;营业毛利0.44亿元同比下降7.1%,营业利润0.12元,同比增长42%;归属上市公司股东的净利润为0.13亿元,同比增长104.6%,EPS为0.07元(以1.85亿股本摊薄后),符合市场预期。第四季度净利润大幅增长主要来自于各项费用得到有效控制,期间费用同比减少941万元,而期间费用率同比下降5.5个百分点至12.57%。
与大客户良性合作,追求持续发展。公司坚持“与巨人同行,与世界同步”的发展策略,与可口可乐、蒙牛、伊利、百事可乐等国内外着名食品企业保持长久良性的合作关系,可口可乐为公司的第一大客户,与其销售额达到2.04亿元,占收入的20.88%,与第二大客户的蒙牛销售额也有0.94亿元,占营业收入的比重为9.64%。受国内消费低迷影响,2012年其在可口可乐、蒙牛的销售额分别下降26.1%、30.4%,而对伊利的销售额同比增长79.3%。
果葡糖浆略有下降,赤藓糖醇表现靓丽。2012年果葡糖浆销售额5.20亿元同比下降4.3%,主要受白糖价格持续走低,一定程度上抑制果葡糖浆的需求,与白糖同样有替代作用的淀粉糖也下降了23.7%,预计今年白糖价格仍将维持在底部,对果葡糖浆的销售仍会形成一定的压制。赤藓糖醇的销售业绩较为靓丽,同比增长74.3%达到0.66亿元。另外,公司重点打造的低聚糖产品系列(包括低聚异麦芽糖和低聚果糖)的销售同比增长10.8%达到1.78亿元。
给予“审慎推荐”评级按1.85亿股本计算,预计2013~2015年EPS为0.45(33X)、0.54(27X)、0.64(23X),给予“审慎推荐”评级。
风险提示:销售收入低于预期;玉米价格走高.
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